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　　《经济参考报》披露，62岁的南京投资者蔡女士，在银河南京江东中路营业部理财经理石敏的推荐下，于2022年7月5日通过银河App认购了“雷根添宝全天候五号二期私募证券投资基金”，投资金额500万元，对应份额约440万份。在认购之前，石敏对蔡女士强调：雷根全天候五号是银河风控、银河资金监管的，投资策略是港股打新为主、中资银行美元债为辅，新股上市后首日卖出，不做长期持股，和大盘相关性低、抗风险能力强，“本质上是固收+”。

　　其二是变相保本保收益。2022年7月8日，蔡女士又与这只基金产品的管理人雷根资产签署了份额回购协议，约定基金份额确认满12个月后20个交易日内，雷根资产按545万元的价格受让她持有的全部基金份额，资金通过募集账户划转。对于为何基金合同不直接写明“保本+固定收益”，石敏的说法是，产品是大客户定制，合同里直接写明不合规，因此要通过份额转让协议来确保本金和收益安全。这在此前多位在银河购买“雷根添宝全天候五号二期”的客户案例中也屡次被曝光：数百万的资金，几乎都搭配着“保本+固定收益”的回购协议。

　　其三是资金实际去向成谜。根据产品清算报告，雷根五号基金并没有按销售时承诺的“港股打新+中资行美元债”去投资，而是把资金投向了起复精选一号、起复精选混合七号、起复精选混合九号、雷根创新全天候二号和雷根领先一号，其中后两只基金又继续投向上海起复投资有限公司管理的其他私募产品，形成多层嵌套。监管的穿透调查发现，起复系列产品本质上是雷根资产进出二级市场的“通道”，资金最终被用于高位接盘雷根系控制的新三板公司和港股股票，帮助雷根集团及关联方实现巨额套现。也就是说，蔡女士以为自己买的是“港股打新的固收+产品”，实际上却卷入了一个复杂的利益输送和股价操纵链条。

　　从监管公开信息来看，这并不是一场意外，而是中国银河在私募代销和托管业务上的系统性失守。2023年11月30日，中国银河就收到了北京证监局的警示函，其在私募基金相关业务中存在三大问题：代销准入不审慎；托管履职不到位；分支机构管理不规范，并要求整改、健全制度。2024年12月12日，江苏证监局对销售该产品的石敏出具警示函，认定其在推介私募基金时使用不当表述误导客户，并将其记入证券期货市场诚信档案。两张警示函，分别从销售端和托管端坐实了中国银河的责任。